牛市将面临趋势性考验

http://he.xicn.net2007年11月27日 13:06 喜满你男性

　　目前市场正在进入2007年行情的收关阶段，本轮行情从年初的2700点区域上涨至今，期间最大涨幅超过了100%（2728点-6124点），略低于2006年行情最大涨幅（1163点-2698点），尽管年K线都是大阳线，但区别就在于2007年11月开始的千点调整，在年K线留下的上影线究竟有多长？是一种什么性质的调整行情？

　　12月行情将延续调整

　　首先，本次行情在11月的调整无论从幅度和周期上而言，都是一次较为标准的中期调整行情，许多个股的跌幅甚至超过了正常牛市行情的技术底限，目前市场最大的争议在于：本轮行情是否是针对自1000点行情上涨以来牛市的“大清洗”，还是仅仅只是完成一次对今年行情上涨的正常技术调整和消化。

　　如果是针对两年牛市的调整，那么本轮行情调整无论从周期和幅度上都没有完成，在技术上而言，许多中高价个股下跌甚至只是处于大级别调整的初期阶段，所谓4800点、4500点等市场预期的技术点位都不可能成为较为有效的中线买点和底部区域，年线区域可能是一个较为重要的技术性低点，目前动态区域在3800点-4000点区域内上移，从牛市技术特征而言，如果一个长期上涨趋势面临年线调整压力，则牛市将面临意义上的趋势性考验，12月行情将是本次调整行情的延续而非终点。

　　如果本次调整只是针对2007年行情上涨的一次正常的中期调整，甚至仅仅只是针对自“5·30”以后大盘股或主流品种上涨的一次调整，那么12月行情将真正形成一个中期的阶段性低点，和本轮牛市的前几次低点形成相似，２０06年8月1541点、２０07年2月2541点、２０07年8月3404点，几乎每个阶段性低点都上移1000点上下幅度，如果牛市仍在一个可以控制的上涨趋势下，那么笔者预计本次调整的技术极限位置将在4500点区域。

　　主因仍在大盘股和资金

　　本次调整的做空动能来自于主流品种全线下跌，一些大盘股上市之后的流通市值在短期内急剧膨胀，消耗了巨大的做多资金，从历史上几次大牛市经验显示，大市值个股往往很难形成在短期内形成持续性行情，更何况许多大盘股目前30、40元价格已经超出了历史上大盘股的传统价格定位区域，一旦资金流动性过剩趋势出现阶段性逆转，则许多高价大盘股调整空间将是巨大的，很难有资金可以长期维持一个大市值个股上涨趋势。如果目前运行格局建立在资金推动基础上，中石油等一些大盘中高价股目前要止跌企稳需要更大规模的资金注入，以目前沪市1000亿以下的成交量水平，大盘股行情在短期内将很难有所作为。

　　另外，12月大盘股发行规模究竟有多大？也是市场普遍关心的，11月行情调整的导火索就是中石油上市之后的高开低走，和历史上几次大调整行情相类似，都是由大盘股发行或新股恶炒所引发的二级市场资金失血，本次行情也不例外，以最近9月以后的新股发行节奏和上市收益率的统计，新股申购的年化收益率高达15%以上，导致大量资金囤积于一级市场，加剧了二级市场资金的抽离，因此如果新股发行规模在未来得到一定控制，甚至出现一个阶段的真空期，那么部分资金将会回流二级市场，并对12月行情会产生较大影响。

　　尚缺上涨的外部环境

　　目前A股市场和国际股市的联动性越来越强，近期美元大幅下跌所引发的一系列市场震荡对A股市场未来走势将会形成冲击，美国房产次贷风波的影响超出了市场预期，并形成了新一轮美元下跌直接动因，引发全球市场动荡可能性正在加大。尽管目前A股市场经历了前几轮反复调整，多数个股中短期调整基本到位，但外部环境正趋于恶化，H股近期坐过山车般暴涨暴跌，不利于A股后市的止跌企稳，甚至在短期内会放大某些不确定因素，不排除部分和H股紧密相连的大盘A股在短期内出现非技术性走势。目前我们并不担心许多非主流品种，从资金操作的角度而言，许多二、三线品种在技术上出现了较为难得的中线介入区域，很可能在12月和明年一季度内出现爆发性行情。不过指数是否会出现转机则很难说，关键还是看以中石油为代表的大盘股在12月内能否实现软着陆，因此笔者认为12月行情还缺少整体上涨的外部环境，后市预计只能以震荡走势下的个股行情格局为2007年行情收关。

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